Pierre Barral, Directeur de la gestion multi-actif, VEGA Investment Solutions
Europe : un policy-mix favorable malgré les tensions
Du côté européen, la croissance surprend positivement. L'Allemagne vient d'annoncer un plan de stimulation économique qui devrait soutenir l'ensemble de la zone euro, tandis que la Banque centrale européenne (BCE) maintient une politique monétaire accommodante. Cette combinaison offre un environnement favorable aux actifs européens.
La BCE bénéficie encore d'une fenêtre d'opportunité pour poursuivre ses baisses de taux, après huit réductions déjà effectuées. Une à deux baisses supplémentaires restent possibles d'ici la fin de l'année, bien que ce cycle de desserrement monétaire approche probablement de son terme. Cette situation contraste avec celle de la Réserve fédérale américaine, qui devra attendre le quatrième trimestre 2025 pour reprendre ses baisses de taux.
États-Unis : la technologie reste un moteur de croissance
Outre-Atlantique, malgré un ralentissement de la croissance, certains secteurs conservent un potentiel attractif. Le secteur technologique, en particulier, devrait continuer à surperformer. Le Nasdaq présente encore des perspectives de croissance supérieures aux autres segments du marché américain, porté par l'innovation et la dynamique des grandes entreprises technologiques.
Stratégie d'allocation : prudence et sélectivité
Dans ce contexte d'incertitudes à court terme, la neutralité s'impose sur les principales classes d'actifs. Côté actions, les gestionnaires privilégient une approche sélective, maintenant des surpondérations sur des secteurs européens défensifs comme les financières, les services et la construction.
Sur les marchés de taux, la stabilisation des taux longs dans une fourchette de trading bien définie témoigne de l'équilibre trouvé par les investisseurs. Les courbes se sont fortement pentifiées, les taux courts ayant baissé bien plus rapidement que les taux longs. Cette configuration pourrait se stabiliser, en attendant de nouveaux signaux sur l'évolution de l'inflation, qui présente des signes encourageants de retour vers l'objectif de 2%.
Les défis à surveiller
Un point de vigilance majeur demeure : les niveaux d'endettement, particulièrement préoccupants aux États-Unis et dans certains pays européens. Cette donnée fondamentale sera déterminante pour les prochaines décisions d'allocation, les investisseurs scrutant de près l'évolution de la dette souveraine avant de prendre de nouvelles positions significatives.
En somme, si les marchés font preuve de résilience, la prudence reste de mise. Les investisseurs devront maintenir leur flexibilité pour s'adapter aux évolutions géopolitiques et monétaires des prochains mois, tout en identifiant les opportunités sectorielles dans un environnement qui demeure fondamentalement porteur.
Les analyses et les opinions mentionnées représentent le point de vue de l’auteur. Elles ont été émises en juin 2025 et sont susceptibles d’évoluer. Elles ne sauraient être interprétées comme possédant une quelconque valeur contractuelle. Les références à des valeurs mobilières, des secteurs ou des marchés spécifiques dans le présent document ne constituent en aucun cas un conseil en investissement, une recommandation ou une sollicitation d’achat ou de vente de valeurs mobilières, ou une offre de services. Tout investissement comporte des risques, y compris le risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
